Российский опыт оценки эффективности инвестиционных проектов.
В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:
а) на народнохозяйственном уровне
Е
n/x
=
D
Hg/K; Tor=K/
D
Hg,
где
Е
n
/
x
—коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;
D
Hg
—прирост национального дохода;
K
—капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;
Tor
—срок окупаемости капитальных вложений;
б) на отраслевом уровне (Ео)
Ео=
D
НЧП/К; То=К/
D
НЧП,
где
D
НЧП
—прирост нормативной чистой продукции;
в) на уровне предприятий
для прибыльных предприятий: Е
n
=
D
П/К; То=К/
D
П;
для убыточных предприятий: Е
n
=(
C
1
—
C
2
)
V
2
/
K
; То=К/(
C
1
—
C
2
)
V
2
;
где D
П
—прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;
C
1
,
C
2
—себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;
V
2
—объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.
Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Значения нормативных коэффициентов капитальных вложений были дифференцированы по отраслям хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,25.
В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.
Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т. е.
З
i
=Ci+EnKi+
®
min,
где Ci
—себестоимость продукции по вариантам;
Ki
—капитальные вложения по вариантам.
При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле:
Э=(З1—З2)=(С1+ЕнК1)—(С2+ЕнК2),
где З1, З2
—приведенные затраты по вариантам;
C
1
,
C
2
—себестоимость продукции по вариантам;
К1, К2
—капитальные вложения по вариантам.
Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формулам:
Еср=С1—С2/К2—К1;
Tor
=К2—К1/С1—С2.
Если Еср>=Е
n
, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, т.к. улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.